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由于收购就可以引发投资者的狂热追捧，就可以推高股价，于是，很多上市公司都拼命往新兴产业寻找并购标的，而新兴产业中的上市公司往往都是轻资产型公司，于是就以非常高的溢价进行收购，形成巨大商誉。这些商誉爆裂的风险巨大，基本上是一开始就注定了的。因为有许多收购的动机一开始就不是纯正的。

货币政策方面，美联储在2018年12月与2019年Q1加息仍是大概率事件，但之后的加息频率存较大的不确定性，这也导致了欧央行、英央行等其他央行货币政策的不确定性相应加大。整体判断，美联储2019年将加息2次左右，且加息将集中在上半年；欧元区货币政策正常化时点可能推迟到2020年；英央行在顺利软脱欧的情况下将加息1-2次，否则可能不会加息；日央行料仍将维持宽松的货币政策。

从数据来看，股权投资市场依旧保持高速增长。同样在政策方面也得到支持，主要包括：一、各地纷纷出台创投人才落户新政，希望创投企业坐落当地。同时各地政府也积极响应三创号召，为创投企业出台优惠政策。二、证监会在IPO严监管环境下对于独角兽企业的态度也反映出国家政策对创新企业的支持。从最近的大环境来看，资管新规的出台意味政府全面规范金融机构的资产管理业务，加强金融机构风险管控能力。不管是从资金端还是资产端，都将会对私募股权、创投行业的未来生态带来影响。股权投资市场短期进入调整，但整体依旧保持蓬勃动力。

“综合金融模式最大的挑战，是要求每个单位要把产品做到极致。”2017年6月，平安集团董事长马明哲在股东大会上对综合金融做了深刻描述，“我们观察、提炼出全世界100年来做综合金融所需的四个要素。”包括：第一，有可控股的金融牌照，“持有证券、银行10%、20%股份是不可能的，平安所有的公司都是高比例控股”。第二，必须有一个主业，拥有庞大的客户群迁徙。“我们金融行业把保险做到极致，然后再逐步迁到其他”。第三，必须有一个高度集中的中后台。“平安在15年前，在汇丰当时是我们大股东的时候，建立了一个高度集中的金融大后台，有了这个信息、管控的平台，通过系统和数据可以知道客户有什么需求，从而内部有一个快速反应的协调。”第四，需要有杰出的团队和协同的机制。

28公司持仓市值超20亿从持仓市值来看，当前出现国家队身影的公司中，国家队持仓市值超过20亿的公司有28家，其中4家最新持仓市值超过200亿，分别是中国平安、中信证券、中国人寿和贵州茅台。对这28公司，国家队的持仓市值较上期多数是保持不变的，仅万华化学和华夏银行的持仓市值略有减少，减少金额分别是7.11亿元和8.15亿元。

今年前5个月，上市公司债券发行的加权发行票面利率分别为5.68%、5.58%、5.70%、5.11%、5.34%，同比分别高出137BP、79BP、32BP、18BP、8BP。值得注意的是，可转债和可交债发行火爆。截至5月21日，今年以来可转债和可交债合计发行规模1113.85亿元，2017年全年发行规模为1854.50亿元。